回顾2025年最核心的事，就是把AI的趋势捋清楚了。 不管是国外的OpenAI、AWS和微软，还是国内的互联网大厂，都轮番受到市场关注，资本市场概念股炒了一波又一波。到了去年年底谷歌股价大涨，才算达成真正的共识。 谷歌为什么能涨？ 核心就在于AI芯片-云基础设施-模型-应用的全栈AI布局。 TPU芯片得到了谷歌和外部客户的规模使用、云业务爆发式增长，Gemini模型确立领先，AI赋能搜索广告量价双升，谷歌Waymo也在全球化扩张。 大家都看清楚，AI能赚钱了，现在投得多就意味着未来赚得多，从芯片、云、模型到应用的全栈布局是壁垒，2026年涨不涨就看是否贴合这个逻辑。 国内有可能复制谷歌逻辑的是百度。昆仑芯、百度云、文心和搜索广告，还有萝卜快跑。市场上和谷歌最接近的就是百度，而且百度此前一直是被低估的标的。 最近要上市的昆仑芯，参考已上市芯片公司估值，天数智芯500亿，壁仞900亿，摩尔线程3000亿，沐曦2500亿。 海通和中金给出的参照至少是沐曦，昆仑芯估值有望500亿美元，对应3500亿人民币，价格合理。哪怕只计算昆仑芯，百度估值都能翻个倍，现在的低价就很不合理。 昆仑芯上市有可能成为一个触发点，资本市场就此一路推高百度的估值，类似地事件并不少见。 其实百度股价已经启动了，去年还是四百多亿美元的市值，到今天（1月13日）美股收盘，百度收涨6.07%，股价152.26，市值523亿美元还在涨。也就是去年，高瓴、花旗和木头姐都增持百度，直接推高百度股价，机构买入往往是前奏。 按照AI投得早、投得多，之后才能形成高壁垒、长周期的高回报率逻辑，那百度看起来就很划算。 最近中概股都在涨，领头的可能就是百度了。#百度#谷歌#互联网大厂#国产芯片