受美国鹰派降息表述（26年降息政策不明确），外资从港股流出；叠加港股今年疯狂IPO，12月面临限售股解禁高峰，所以整个流动性压力比较大。 但是对我来说，流动性是次要因素，最重要的还是资产本身的质地，先上结论，依旧长线看好恒生科技。 关键在于资产本身质量怎么样，我们来详细分析。 1️⃣恒生科技的30个成分股，可以分为几大类：互联网（腾讯，阿里，网易，美团，携程，京东，百度，快手，腾讯音乐，京东健康，阿里健康，b站，同程旅行，金山软件，金蝶国际）；消费电子（小米，美的，联想）；汽车（比亚迪，小鹏，理想，蔚来，地平线）；半导体和机器人等先进制造（中芯，华虹，比亚迪电子，商汤，舜宇光学）。 2️⃣产业发展，国内的互联网已经很难有增量（这个我们前文已经写过很多文章分析）。未来恒科的增量我觉得主要来自于：阿里等为代表的大厂从互联网切换到大模型等AI业务；电商/电动车/消费电子等业务的出海；半导体等先进制造领域的国产替代，自动驾驶和人形机器人等新市场，这些领域都大有可为，是下一个时代的主旋律。 3️⃣量化业务和财务指标。我从ifind上拉的几个核心数据。 营收和利润端：20-24年恒科成分股营收同比增长22%/25%/12%/7%/19%。归母净利润同比64%/12%/-15%/20%/60%。从数据上可以看到营收整体的增幅在放缓，利润在22年触底后开始反弹。整体还是在一个增长的趋势，未来也是预期增长的趋势。 净资产收益率24年大约是12%。人均创收在300万。概括而言我觉得这些指标都非常优秀。 4️⃣恒生科技指数定期会替换成分股。A+H是大趋势，预计像宁王这样的A股的优质标的陆续都会在港股二次上市。以我的理解，未来恒科的互联网的含量将会降低，而先进制造类的公司含量提升。 5️⃣估值层面，目前20倍，低于历史66%的时候，我认为是相对合理的一个估值，肯定不算贵。 因此我的逻辑很简单，恒科代表的中国最优秀的科技公司20倍估值，我觉得这是非常有性价比的一个价格。 当然，我们都是闲钱长线投资，而且配置相对比较分散，在美股/a股都有持仓，其他盈利不错，因此整体心态比较平和，没有赎回压力。此观点完全不针对短线操作。 #金融理财 #恒生科技#ai #互联网