论文故事 本文探讨了贸易信用支付及时性对股票回报的影响，强调了其在资产定价中的重要性。 通过分析来自一家领先的私人信息交换平台的广泛数据集，研究发现贸易信用支付行为通过两个主要渠道影响未来的股票回报： 信息传播的缓慢和客户公司在供应链中的垂直议价能力所带来的风险。 研究表明，企业对供应商的支付突然延迟会显著预测其未来股票回报的降低； 而那些相对条款适度延迟支付账单的企业则会获得显著更高的股票回报。 研究背景 贸易信贷是供应商向买方提供的一种短期融资方式，通常在30天、60天或90天内到期。 尽管贸易信贷在企业融资中占据了相当大的比例（约占企业债务的四分之一），但关于其支付及时性对股票收益的影响的研究却相对较少。 本文通过分析来自Dun & Bradstreet的企业支付表现数据，探讨了贸易信贷支付及时性如何影响未来的股票收益。 研究数据 un & Bradstreet的Credit Score Archive Database（CSAD），包含超过7,000家美国上市公司的月度支付数据。 核心变量是PAYDEX评分，衡量企业支付供应商的及时性（1-100分，高分表示及时支付）。 研究构建了两个主要指标： Zpaydex：标准化支付延迟冲击，捕捉支付行为的突然变化。 LPC（Late Payment Consistency）：衡量企业持续适度延迟支付的程度，反映垂直议价能力。 研究启示 投资者：可利用支付行为信息构建投资策略，捕捉未被市场充分定价的风险。 供应商管理：企业需平衡延迟支付的短期收益与供应链灵活性，以应对系统性风险。 政策制定：监管机构应关注贸易信贷支付行为对市场稳定性的影响。 参考文献 Lieberman, P., Mihov, A., Naranjo, A., & Velikov, M. (2025). Show me the receipts: B2B payment timeliness and expected returns. Journal of Financial Economics, 172, 104108. #贸易信贷 #支付及时性 #信息扩散 #垂直议价能力 #股票回报 #供应链风险 #资产定价 #市场力量 #UTD24期刊 #金融学国际顶刊JFE